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流動性改善但基本面下行 金價區間震蕩

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2020-03-30作者:有才研究院


  一、摘要

 

  1、3月新冠疫情全球蔓延,通縮預期使得流動性風險加劇,流動性風險使得金價大幅走低。

 

  2、3月美聯儲重啟全面寬松的貨幣政策,美國政府開啟兩萬億的財政政策刺激,市場流動性得到緩解隨后金價大幅反彈。

 

  3、本月關注4月美國經濟數據以及全球新冠疫情防控情況。

 

  二、核心觀點

 

  3月全球資產價格都波動劇烈,尤其是國際黃金價格經歷了250美元左右的大幅過山車行情。分析三月的行情,由于新冠疫情在全球不斷加速蔓延,全球經濟通縮預期強烈,同時伴隨著美元流動性從各個市場中抽出,黃金受到流動性緊缺的影響,價格從1700美元/盎司一路下行至1450美元/盎司一線。但隨著美聯儲重啟不限量寬松的貨幣政策、與多國央行建立央行互換額度(swap lines)以及美國政府開啟兩萬億的經濟刺激計劃,市場的流動性得到改善,金價得益于此而大幅反彈。目前來看雖然全球美元的流動性緊缺已經得到緩解,但經濟整體基本面還是加速下行狀態,寬松的貨幣政策和財政政策只能救命并拖延時間,未來還需要更多積極的防疫手段來改善經濟風險。對黃金而言,黃金依然和tips掛鉤,由于美聯儲已經將名義利率鎖死在低位而未來由于基本面的持續下行,通縮預期可能會使得tips重新走高,這對于金價是不利的。所以我們中短期認為金價還是以大區間震蕩為主。

 

  三、上月行情回顧

 

  2020年3月新冠肺炎病毒疫情持續全球蔓延,由3月初伊朗、意大利、日本、韓國,以及歐洲多國確診病例,全球確診病例超過10萬例,直至3月28日全球感染新冠肺炎確診超過60萬例,累計治愈136949、累計死亡28203例,共有193個國家存在確診病例。在這1個月的時間里新冠肺炎疫情全球加速蔓延,市場恐慌情緒不斷升級,全球所有金融資產甚至包括黃金均被無差別拋售全面崩跌,國際現貨黃金價格由近7年的高點1703.60美元/盎司,崩跌至1451.08美元/盎司,美國股市更是多次觸發“熔斷”機制,導致流行性出現緊張的局面。而美國的就業情況更是創出歷史之最,在3月26日公布的3月21日當周初請失業金人數飆升至328.3萬人,市場預期150萬,前值修正為28.2萬。值得注意的是,此前初請失業金數據最高紀錄是1982年的69.5萬人,當日公布的初請失業金數據已經達到紀錄高位的5倍。

 

  在如此背景下,美聯儲3月份里連續2次緊急降息釋放流動性,共降息150個基點,同時開啟大規模7000億美元量化寬松計劃,并與其他主要央行聯手確保美元借貸的流動。隨后美聯儲宣布更為激進的市場干預行動,范圍廣泛的無限量購買政府債券和投資級公司債券,試圖抵消新冠肺炎病毒疫情對貨幣市場造成的嚴重破壞。除此之外,美國參眾兩院表決通過2萬億美元的經濟刺激法案。

 

  由于,美聯儲積極舉措,美元流動性壓力暫時獲得緩解,美股獲得短暫的喘息展開反彈,道指本周累計漲12.84%,創1938年以來最大單周漲幅;標普500指數累計漲10.26%;納指累計漲9.05%。在美元流動性緩解的背景下,避險情緒重新回歸,國際現貨黃金價格止跌回升至1600.00美元/盎司水平上方運行,最高探至1644.80美元/盎司。

 

  3月份現貨黃金價格最高1703.60美元/盎司,最低1451.08美元/盎司,報收1626.15美元/盎司,上漲40.75美元/盎司,上漲幅度2.57%。

 

  3月份現貨白銀價格最高17.59美元/盎司,最低11.61美元/盎司,報收于14.43美元/盎司,下跌2.23美元/盎司,下跌幅度13.41%。

 

  四、技術分析

  4.1、技術分析

  黃金:

 

  月線級別來看,國際現貨黃金價格由高位回落殺跌至波浪尺支撐位1451.80美元/盎司獲得支撐,隨后展開反彈回升至1600.00美元/盎司上方運行。

 

  整體來看長線依舊為多頭結構,本級別重點關注壓力位1655.07美元/盎司,支撐位1451.80美元/盎司。

  本級別國際現貨黃金價格走勢結構基本符合預期,前期回踩1445.50美元/盎司受到支撐展開反彈,同時本級別按照前期預估的區間1445.50美元/盎司—1557.03美元/盎司形成震蕩中樞。預計未來或將圍繞該區間震蕩運行,其后或將繼續刷新高點。

 

  日線級別來看,國際現貨黃金價格的走勢結構升級至周線的震蕩中樞符合預期,目前反彈走勢從次級別來看或將延續,通過次級別波浪尺測量反彈壓力位1660.51美元/盎司、1711.37美元/盎司。

 

  白銀:

 

  月線級別來看,國際現貨白銀價格形成震蕩中樞13.64美元/盎司-19.64美元/盎司。從走勢結構來判斷,預計未來仍將繼續破位下探新低尋找支撐。

 

  周線級別來看,國際現貨白銀價格跌勢兇猛擊穿2015年的低點13.64美元/盎司,最低探至11.61美元/盎司。從技術上面來說白銀延續了2015年之前的熊市。同時完成了月線級別長達5年之久的震蕩中樞構造13.64美元/盎司-19.64美元/盎司。客觀來說從2011年至今是一個完整的熊市下跌結構。預計反彈結束后仍然繼續下跌至新低尋底。

 

  本級別來看,前期國際現貨白銀價格快速下跌,MACD指標綠柱出現縮短,隨后出現反彈走勢符合預期。通過次級別波浪尺測量反彈壓力位分別為15.05美元/盎司、16.45美元/盎司。從走勢結構來預判,反彈結束后或將出現第三類賣點,并重新下探新低繼續尋底。

 

  4.2 ETF持倉報告

 

  COMEX黃金白銀持倉報告

 

  4.3 ETF持倉報告

 

  SPDR黃金ETF

 

  綜述         根據最新持倉報告來看, 截止3月24日,3月份COMEX黃金投機凈多頭頭寸持倉減少47499手,至288366手。其中,多頭持倉減少71411手,空頭持倉減少23912手。

 

  COMEX白銀投機凈多頭頭寸持倉減少41106手,至33687手。其中,多頭持倉減少54413手,空頭持倉減少13307手。

 

  3月份全球最大的SPDR黃金ETF持倉增加30.43噸。此期間,由于新冠肺炎病毒導致極度悲觀的經濟預期,各類資產均遭到拋售,流動性出現緊張,黃金也遭到拋售,隨后由于美聯儲積極的貨幣政策舉措,流動性出現緩解,避險情緒回歸,國際現貨黃金價格回升,黃金的投資需求再次回暖。

 

  本月重要事件前瞻

  重要經濟數據

 

  北京時間4月1日晚間22:00公布美國3月ISM制造業PMI。

 

  4月2日晚間20:30公布美國3月失業率,美國3月季調后非農就業人口和美國3月平均每小時工資年率。22:00公布美國3月ISM非制造業PMI。

 

  4月10日晚間20:30公布美國3月季調后CPI月率。

 

  4月24日晚間20:30公布美國3月耐用品訂單月率。

 

  4月29日晚間20:30公布美國第一季度實際GDP年化季率初值。

 

  4月30日凌晨2:00美聯儲FOMC公布利率決議及政策聲明,隨后2:30美聯儲主席鮑威爾召開新聞發布會;晚間19:45歐洲央行公布利率決議;晚間20:30公布美國3月核心PCE物價指數月率。

 

  綜述

 

  我們認為近期隨著新冠疫情在海外持續性惡化,市場對于美國的經濟基本面已經有陷入衰退的心理預期,但就如同近期的“爆炸”一樣的周初請失業金人數一樣,市場還是需要通過經濟數據還具體衡量美國的經濟基本面到底已經惡化到什么程度,所以經濟數據依然值得關注。

 

  五、投資建議

 

  基本面方面,目前來看雖然全球美元的流動性緊缺已經得到緩解,但經濟整體基本面還是加速下行狀態,寬松的貨幣政策和財政政策只能救命并拖延時間,未來還需要更多積極的防疫手段來改善外部風險。對黃金而言,黃金依然和tips掛鉤,由于美聯儲已經將名義利率鎖死在低位而未來由于基本面的持續下行通縮預期可能會使得tips重新走高,這對于金價是不利的。所以我們中短期認為金價還是以大區間震蕩為主,震蕩區間在1500-1700美元/盎司間。

 

  操作區間:

 

  黃金:345-380,1500-1700

  白銀:3000-3700,13.5-15.2

  有才研究院

  2020年3月30日

  

  

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