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口罩、廁紙與金條

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2020-04-01作者:王亞宏


  隨著疫情的蔓延,不少國家民眾感受到深深恐慌,不少人切換到了囤貨的模式中,不但排著長隊買口罩和洗手液等防護用品,還將超市貨架上的衛生紙一掃而光。和這些商品一樣難以買到的還有實物金條。

 

  不少黃金開采公司正在縮減開采活動,精煉廠和鑄幣廠也暫停營業,停飛的航班則擾亂了在全球范圍內運輸金條的計劃。銀行和交易商通常通過商業航班將黃金運往世界各地,將交易中心倫敦和紐約與精煉中心瑞士,以及分銷中心中國香港和新加坡的金庫連接起來。但是新冠肺炎疫情打斷了這一網絡,讓黃金的供給與物流收到嚴重打擊。而另一方面,全球動蕩的金融形勢則刺激了黃金的需求,散戶投資者踴躍購買金條和金幣。兩方因素疊加的結果是,歐美市場出現愈演愈烈的金條短缺。

 

  雖然說黃金從來都是稀缺資源,但每年4000多噸的供給和大約20萬噸的存量池,讓其橫掃面臨短缺的情況。而更令人驚詫的是,這次黃金缺貨,是緊接著發生在大量拋售之后的。3月中旬,隨著投資者拋出高流動性資產以滿足追加保證金的要求,導致貴金屬價格大幅下挫。

 

  而之所以會發生這種看著有賣方,但市場上卻買不到金條的情況,是因為大部分拋售都是通過黃金期貨或者由實物黃金支持的交易所交易基金進行的,并不與黃金現貨直接發生聯系。這也從另一個角度說明了期貨和ETF的性質更偏向金融產品,而非黃金。另一個重要原因則是黃金儲藏形式的錯配。雖然一些商業金庫中存放有大量金條,但它們屬于大銀行交易的400盎司金條,重量相當于12.5公斤,而個人投資者通常購買的是較小分量的金條,重量通常在1千克以下。通常情況下,精煉廠會將400盎司的金條重新熔煉,重新鑄造成從幾克到幾十幾百克大小不一的金條,而疫情阻斷了精煉廠的業務,也使得市場供貨不足。

 

  疫情的發展讓黃金的供應和需求出現了脫節,也讓實物黃金市場的價格與在屏幕上看到的價格之間存在脫節,這種再平衡既需要時間,也需要產業鏈的重新梳理。當口罩和廁紙發生供求錯配后,可以火線擴產、轉產,于是可以看到中國的口罩生產能力在2月份提高了超過十倍,人們現在在超市中又能買到這些物資,并能出口給其他國家。而相比之下,黃金產業鏈的梳理則要復雜和漫長得多,畢竟產能不可能在一兩個月里有大幅度的提高。

 

  不過雖然艱難,但黃金供應鏈重塑的腳步從未停下,疫情還可能加快這一進程。在G20的“云峰會”上,中國大力倡導要確保全球供應鏈開放、穩定和安全。在疫情沖擊下,黃金供應鏈受到嚴重沖擊,相比之下擁有從勘探到開采、從精煉到交易全產業鏈的中國市場表現就要穩健得多。中國穩健,惠及全球,在危機中也到了中國市場擺脫“影子市場”身份,讓全球更清晰地聽到中國黃金產業聲音的時候。

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