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金條斷貨 精煉廠停業

倫敦金和紐約金價差創十年來最高水平

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2020-03-30作者:王蓓


  黃金市場爆發了罕見的流動性問題,流通量極度匱乏,黃金期貨價格在交易時段大幅波動,紐約商品交易所期貨主力合約創出11年來最大收盤漲幅。巨大的波動性使得交易所緊急上調了保證金,幅度高達近20%。與此同時,現貨市場供應緊張,金條金幣等產品在歐美賣到斷貨。疫情下為什么黃金市場有如此重大反應?投資者當如何面對這種狀況呢?

 

  倫敦金3月24日大幅攀升5%,報每盎司1629.85美元,紐約金上漲5.95%,結算價報每盎司1660.8美元。金價飆漲的同時,全球各大銀行黃金報價于北京時間3月24日中午12時起陸續出現問題,黃金的流通量極度缺乏,導致整個市場出現價差極高及時常中斷交易的情況。有經紀商發出建議,在此市場環境下盡量避免黃金交易,直到市場秩序恢復。3月24日,紐約金與倫敦金價差高達近每盎司70美元,創十年來的最高水平,黃金圈頓時熱鬧沸騰。

 

  “國外不是缺少黃金現貨,是沒法精煉,導致缺乏符合芝商所交割標準的黃金。”山東黃金交易中心首席分析師姬明分析稱,國外精煉廠供貨不及時,導致期貨市場的流動性短缺,空頭被逼倉導致紐約金和倫敦金價差擴大。

 

  上海金安文化發展股份有限公司董事長王衛東分析指出,市場價差拉大與最近兩個消息有關:一是芝商所提高黃金期貨保證金,二是傳聞瑞士三家黃金精煉廠因疫情臨時停產。這都對黃金市場的流動產生了影響。

 

  山東招金投資股份有限公司研究員郝洪亮表示,期轉現是期貨到期合約除了實物交割之外的一種較為自由的交易方式。買賣雙方商定價位進行平倉。理論上是一個雙方雙贏的結果。但是期轉現雙贏的實現,有一個重要的先決條件就是期貨和現貨在一個合理的價差區間內。此次美聯儲無限制量化寬松,緩解了黃金賣壓,美黃金主力04合約反彈幅度大于現貨黃金,使得期貨價格偏離現貨價格,對于期轉現來說一方的收益就會大打折扣。期轉現就無法實現。

 

  境外黃金現貨流動性緊缺 空頭被逼倉

 

  全球的主要黃金現貨市場在歐洲倫敦,黃金期貨市場在美國,由于新冠肺炎疫情影響,歐洲和美國的運輸存在中斷問題,致使國際黃金現貨、黃金期貨精煉和運輸的鏈條被打亂,導致期貨市場的流動性短缺,黃金市場空頭被逼倉使紐約金和紐約金價差擴大。

 

  由于新冠肺炎疫情影響,部分精煉廠暫停營運,導致實體黃金市場流通量不足,以及期現貨黃金價差大幅擴大,出現黃金價格跳空的情況。

 

  有報道稱,世界上最大的三座黃金精煉廠瓦爾坎比(Valcambi)、賀利氏(Argor-Heraeus)和龐博(PAMP)在3月23日表示,他們已在瑞士暫停黃金生產至少一周。這三個精煉廠每年加工約1500噸黃金,約占全球年度總供應量的三分之一。總部位于都柏林的金銀服務提供商金核(GoldCore)表示:“最近幾天的需求創歷史新高,但全球金銀幣和金條的供應迅速下滑。世界上大多數大黃金精煉廠和造幣廠已經關閉了未來兩周的精煉和造幣業務,這種停產的時間可能會更長,從而嚴重影響供應。”

 

  廣東粵寶黃金投資有限公司黃金交易中心投資總監宋蔣圳表示,美國的黃金期貨頭寸出現逼倉,美聯儲大幅放水令美元持有者感到不滿,進而在期貨市場逼迫交割實物黃金。

 

  3月10日至3月20日,市場極度缺乏美元,而黃金被拋售,來換取美元的流動性。上周美聯儲釋放了1.5萬億美元的救市措施,再次降息100個基點,加上2月份的降息,一共降息150基點。金磚匯通首席策略分析師趙相賓分析稱,市場美元流通量突增,導致市場從極度的悲觀拋售黃金的狀態轉變為更多人來買入黃金,使黃金市場流通性出現問題,導致黃金市場的對沖交易商和做市商的報價走高。

 

  “全球疫情比較嚴重,美國把歐洲的飛機都停掉了,歐洲倫敦的黃金運不到美國,出現了逼倉現象。這也導致境外做市商電子報價系統壓力過大被停掉,而使用人工進行手工報價,這也使市場價差過大。所以,境內黃金價格也相應地上調。”某銀行相關人員說。他表示,市場恢復到狀態正常可能還需要一段時間。新冠肺炎疫情和境外黃金市場流動性緊張疊加在一起,造成了市場的波動。

 

  市場價差何時恢復正常?

 

  對于這次市場價差波動何時能夠恢復正常狀態,該銀行相關人員認為:“看后續有沒有各國央行繼續釋放流動性,把市場平穩下來。不過我估計黃金期貨和黃金現貨價差較大的情況可能要延續幾天,甚至幾周的時間。”在這種情況下,國內交易壓力和風險加大,金價暴跌和暴漲的情況都有可能出現,他建議投資人不要參與入場交易。

 

  宋蔣圳認為,從單純逼倉這件事情來看,市場情緒變得尤為緊張,大家對美元的信用風險擔憂加劇,從而更傾向于持有黃金。由于國際現貨黃金屬于場外做市報價,所以出現了每個交易商不同的現貨報價。根據期現價差波動的規律,最終期貨價格會向現貨價格回歸。

 

  為應對這次因黃金流通極度缺乏導致的極高市場價差價,芝商所將推出新的黃金期貨合約,以100盎司、400盎司或1公斤金條的彈性交割方式推出。新黃金期貨合約的第一輪到期時間為2020年4月,正等待監管部門批準。

 

  姬明認為,芝商所新合約被市場充分接受和交易需要一個過程,只要疫情沒辦法緩解,黃金現貨供應短缺的局面仍然可能存在。隨著近月合約到期后,未來倫敦金和紐約金價差應該會縮小,但可能會高于此前的正常閾值并維持一定時間。

 

  王衛東表示,最近幾個交易日,黃金市場行情波動明顯加大,尤其黃金期貨遠期合約與黃金現貨出現較大的價差,相關機構推出一些舉措可能會產生一定作用,但市場主要還是取決于投資者的情緒。

 

  郝洪亮表示,對于后市黃金價格來說,未來還是會有所回歸,隨著基本面刺激的消化期貨和現貨價格會回歸到合理的價格區間。考慮到疫情的避險以及美元現金流問題未得到根本性解決,美元短期還會對金價形成壓制。

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